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从估值角度看工商银行价值

作者: 发布时间:2020-01-22 10:52:56 阅读: 58 次

摘要:自我国加入世贸组织后,国内掀起一股金融改革的浪潮,改革的进度和取得的成效令世人瞩目。在我国四大国有商业银行中,工商银行位居首列,其总资产占据所有国有商业银行总资产的30%以上,在全国拥有两万多个业务网点,客户数量超过一亿多,可谓是行业中的老大。当前,工商银行日益成为金融业中被关注的焦点,其价值的定位与评估更是大家所关心的问题。笔者将从比较分析、现金流量折现两个方面来评估工商银行价值。

关键词:估值;工商银行;价值

价值评估是一种用于经济评估的定量分析方法,它是通过建立定量分析模型对企业价值进行评估。由于分析时使用的部分数据是一些主观估计的,所以具有一定的主观性质。本文主要是对工商银行的整体价值和未来经济价值进行评估。

一、采用比较分析法评估工商银行价值

价值评估中常运用的比较分析法,是将目标企业同可比企业进行对比,然后用此企业的价值来衡量目标企业价值。价值评估的主要内容是考核目标企业的竞争力,它是目标企业生存和发展的一种能力,而财务实力、资产运营和管理能力是银行竞争能力的重要体现。

(一)不良贷款率、不良贷款拨备覆盖率、资本充足率和发行次级债券量等是反映银行财务实力重要指标。如下表所示,为建设银行与工商银行的财务实力对比情况:

不良贷款率

不良贷款拨备覆盖率

资本充足率

发行次级债券

工商银行

5.52%

9.53%

498亿元

建设银行

4.86%

70.0%

12.01%

234亿元

    从图表中可以看出,建设银行的资本充足率要高于工商银行,工商银行的不良贷款率要高于建设银行,但是在不良贷款拨备覆盖率方面,工商银行要明显好于建设银行。工商银行的次级债券发行量要高于建设银行,由于工商银行的总资产历来是高于建设银行的,所以这项指标两家银行不相上下,基本持平。通过以上比对可以得出,在短期获利有效性方面,工商银行要强于建设银行,而在长期资产扩展方面,工商银行则不如建设银行。总而言之,工商银行和建设银行的财务实力差别并不是很大。

   (二)银行的资产运营和管理能力也是通过对各项财务指标进行分析归纳出来的,该项能力考查的指标主要包括经营效率、成长能力、现金收入比例、偿债能力和盈利能力等。工商银行和建设银行财务指标数据如下表:

指标

实际比率

得分

盈利能力—建设银行

44.82%

31

盈利能力—工商银行

41.78%

29

经营效率—建设银行

3.04%

9.84

经营效率—工商银行

2.30%

7.25

成长能力—建设银行

15.49%

10.04

成长能力—工商银行

28.36%

18.55

偿债能力—建设银行

110.78%

17.96

偿债能力—工商银行

68.86%

27.89

现金收入能力—建设银行

99.75%

17.01

现金收入能力—工商银行

82.05%

14.68

由上表可知,如果将平均得分设定为100分,那么工商银行和建设银行的评估得分分别是88.1591.46。由此可见,建设银行在资产运营和管理能力方面还是略胜一筹。

二、采用现金流量折现法评估工商银行价值

(一)企业现金流量分为股利现金流量、实体现金流量和股权现金流量三种模型,而股权现金流量是以股利作为评估参数,最适用于评估银行等金融业的价值。由于现金的流入时间和步调与利润实现的时间和步调不能完全一致,利润相对来说对于平稳,所以对企业价值进行评估时,选用现金流作为参数,而非利润。对银行现金流进行分析后,发现现金的流入和流出保持稳定的状态,能实现净利息收入中现金的流入的步调与利润一致。

因此对银行而言,只需合理准备好贷款计提的各项财务数据,就能看出现金的的流入量。2011年与2012年工商银行利息现金流入与利息收入比较如下表所示:(单位:亿元)

2011

2012

利息收入

1628.4

1805.00

利息现金流入

1370.8

1436.05

计提的坏账

343.00

501.4

差异

-85.4

132.45

从上表可看出,差异数值呈正负相见状态,而且是在0值间波动。由此可知,可以银行净利润代替现金流指标,来体现银行的价值。

(二)通过对银行往年的收入、营业支出、营业税金、所得税金、营业外收支的财务数据进行分析,可以对未来几年的价值进行预测。如下表为工商银行2011-2012年的年度利润数据:

工商银行年度利润表(20112012年度)(单位:人民币百万元,百分比除外)

项目

2011

2012

增减额

增长率(%

利息净收入

327,828

262,764

14.2

非利息收入

109,117

99,450

9,667

5.2

营业收入

436,945

405,214

31,731

12.1

减:营业支出

129,587

104,214

25,373

11.5

其中: 营业税金及附加

25,066

18,875

6,191

21.0

业务及管理费

103,336

99,598

3,738

9.4

资产减值损失

23,745

11,121

12,624

7.4

其他业务成本

6,340

4,620

1,720

55.9

营业利润

287,458

271,000

16,458

19.5

加:营业外收支净额

1,029

911

118

5.3

税前利润

208,687

172,311

36,376

14.4

减:所得税费用

59,996

53,866

6,130

8.6

净利润

108,691

98,443

10,248

13.5

归属于:母公司股东

218,532

202,265

16,267

12.5

少数股东

139

159

20

11.2

从上表可知,20112012年营业外支出出现一丝异常的波动。这是因为工商银行在上市后清理了大量的资产所致。由此可预测出未来工行将不会再出现异常大的波动,可不必再将营业外收支纳入评估的范围。

结束语:文章从估值的两方面对工商银行的价值进行了浅析。国有银行有其独特的一面,对的金融安全和经济调控力有一定的威胁力。因此我们应加强对国有银行的了解和认识。期盼不远的将来,我国银行业能完成市场化改制的华丽转身,具有更强的竞争力。

参考文献:

[1]戴小平.《商业银行学》[M].复旦大学出版社,2007

[2]傅元略.《财务管理理论》[M].厦门大学出版社,2007

[3]高建生.《浅谈商业银行中间业务发展策略》[J].中国集体经济,2012(02)